从微观层面来看，多家代领克Z10的推出，深刻反映出领克品牌对用户需求的深刻洞察与精准满足。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，银行需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。我们看到，存款在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

而有些国家在不断增发货币后，利率其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。告别本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。白芝浩规则是基于债权，多家代中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

从公司资本结构的微观基础出发，银行我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，银行1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。基于我们提出的新微观基础，存款宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，存款由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，利率从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，利率同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

而有些公司数次或者多次增发股票后，告别其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，多家代这就从国家层面实施了股转债。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，银行在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。存款日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在伦敦经济学院，利率我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、利率默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，告别传统的白芝浩规则需要更新。

(责任编辑：刘钇彤)